الموظف الأسهم خيارات eps - تخفيف و الأسهم - اعادة شراء

خيارات أسهم الموظفين، تخفيف إبس، وإعادة شراء الأسهم نحن التحقيق في ما إذا كانت الشركات التنفيذية إكسيرسكو قرارات إعادة شراء الأسهم تتأثر حوافزها لإدارة العائد المخفف للسهم الواحد (إبس). ونجد أن المدراء التنفيذيين يزيدون من مستوى عمليات إعادة شراء أسهمهم في الشركات عندما: (1) التأثير المخفف لخيارات أسهم الموظفين المعلقة على زيادة ربحية السهم المخففة، و (2) الأرباح أقل من المستوى المطلوب لتحقيق المعدل المطلوب من إبس نمو. ونجد أيضا أن قرارات إعادة الشراء الخاصة ب إكسكوتيفرسكو لا ترتبط مع تمارين إسو الفعلية، مما يشير إلى أنها مدفوعة بالحوافز لإدارة إبس المخففة ولكن ليس الأساسية، وتعزيز تفسيرنا لإدارة الأرباح. جيل تصنيف الأرباح تخفيف إدارة الأرباح ربحية السهم (إبس) خيارات الأسهم للموظفين إعادة شراء الأسهم إعادة شراء الأسهم يعترف بنس وونغ بالدعم المالي من جامعة شيكاغو وكلية الدراسات العليا في إدارة الأعمال وسكينر من كمغ وبرنامج زمالة كلية نيوباور في جامعة شيكاغو، كلية الدراسات العليا في إدارة الأعمال. نحن نقدر التعليقات المفيدة من كيرستن أندرسون وبوب بوين ويوجين فاما وآدم جايلسكي وكليمنت هار وجين إمهوف وريتشارد ليفتويتش وتوماس ليس وشيفا راجوبال وسكوت ريتشاردسون وتيري شيفلين و D. شوريس وروس واتس وجيري زيمرمان وحاكم مجهول، ومشاركين في ورشة العمل في الاجتماع السنوي آا في سان أنطونيو، مؤتمر جاي عام 2002 وجامعات كولومبيا البريطانية وشيكاغو وايوا وميشيغان ومينيسوتا وروشيستر وواشنطن (سياتل). كاتب المقابلة. جامعة ميشيغان كلية إدارة الأعمال، 701 شارع تابان، آن أربور، مي 48109-1234، الولايات المتحدة الأمريكية. الهاتف. 1-734-764-1239 فاكس: 1-734-936-0282 كوبيرايت كوبي 2003 إلزيفير بف جميع الحقوق محفوظة. مناقشة خيارات الأسهم لدكويمبلويي، إبس التخفيف، وإعادة شراء الأسهمردس بنس، نجار، سكينر، وونغ نخلص إلى أن قرارات إعادة شراء الأسهم تتعلق بتأثير خيارات المخزون على قدرة الشركات على تحقيق أهداف النمو السابقة لسندات ربحية السهم. على الرغم من أن هذا هو استنتاج استفزازي، وهذا التفسير هو موضع شك لأن المديرين يفترض أن يكون قصر النظر للغاية، والنتائج حساسة للغاية لاختيار هدف نمو ربحية السهم، والشركات ذات نسبة بي عالية تنتج نتائج تتنافى تماما مع فرضية البحث، كما أن التفسيرات البديلة التي لا علاقة لها بإدارة الأرباح لا تؤخذ بعين الاعتبار. جيل تصنيف خيارات الأسهم قرارات إعادة شراء الأسهم تعليقات جون كور و واين غواي تعرب عن شكرها. الهاتف. 1-215-898-5424 فاكس: 1-215-573-2054 كوبيرايت كوبي 2003 إلزيفير B. V. جميع الحقوق محفوظة. يتم استخدام ملفات تعريف الارتباط بواسطة هذا الموقع. لمزيد من المعلومات، يرجى زيارة صفحة ملفات تعريف الارتباط. حقوق الطبع والنشر 2017 إلزيفير B. V. أو المرخصين أو المساهمين. سسينسديركت هي علامة تجارية مسجلة لشركة إلزيفير B. V.by جون R. غراهام. كامبل R. هارفي. شيفا راجوبال. 2004. ونقوم باستقصاء 401 من المدراء التنفيذيين الماليين وإجراء مقابلات متعمقة مع 20 مقابلة إضافية لتحديد العوامل الرئيسية التي تدفع القرارات المتعلقة بالإيرادات المبلغ عنها والإفصاح الطوعي. وغالبية الشركات ترى الأرباح، وخاصة إبس، كمقياس رئيسي للغرباء، أكثر من ذلك بكثير من. ونقوم باستقصاء 401 من المدراء التنفيذيين الماليين وإجراء مقابلات متعمقة مع 20 مقابلة إضافية لتحديد العوامل الرئيسية التي تدفع القرارات المتعلقة بالإيرادات المبلغ عنها والإفصاح الطوعي. وترى غالبية الشركات أن األرباح، وخاصة إبس، هي المقياس األساسي لألطراف الخارجية، أكثر من التدفقات النقدية. وبسبب رد فعل السوق الشديد على فقدان هدف الربح، نجد أن الشركات مستعدة للتضحية بالقيمة الاقتصادية من أجل تحقيق هدف الأرباح على المدى القصير. وتفضيل العائد السلس قويا بحيث يتخلى 78 من المديرين التنفيذيين الذين شملهم الاستطلاع عن القيمة الاقتصادية مقابل أرباح سلسة. ووجدنا أن 55 من المديرين سيتجنبون البدء في مشروع إيجابي جدا في صافي القيمة الحالية إذا كان يعني انخفاض أرباح الربع الحالي من الإجماع. ويعتقد أن فقدان هدف الأرباح أو الإبلاغ عن الأرباح المتقلبة يقلل من إمكانية التنبؤ بالأرباح، الأمر الذي يقلل بدوره من سعر السهم لأن المستثمرين والمحللين يكرهون عدم اليقين. ونجد أيضا أن المديرين يقومون بالإفصاح الطوعي للحد من مخاطر المعلومات المرتبطة بمخزوناتهم ولكن في محاولة لتجنب وضع سابقة الكشف التي سيكون من الصعب الحفاظ عليها. وبصفة عامة، تقدم آراء الإدارة الدعم لدوافع أسعار الأسهم لإدارة الأرباح والإفصاح الطوعي، ولكنها لا توفر سوى أدلة متواضعة دعما للآخرين من جانب ألون براف، وروني ميكايلي، وآخرون. 2003. ونقوم باستقصاء 384 من المدراء الماليين وأمناء الخزانة، وإجراء مقابلات متعمقة مع اثنين وعشرين آخرين لتحديد العوامل الرئيسية التي تدفع الأرباح وتقاسم سياسات إعادة الشراء. واتساقا مع لينتنر (1956)، نجد أن المديرين مترددون جدا في خفض أرباح الأسهم، وأن أرباح الأسهم تكون ممهدة. ونقوم باستقصاء 384 من المدراء الماليين وأمناء الخزانة، وإجراء مقابلات متعمقة مع اثنين وعشرين آخرين لتحديد العوامل الرئيسية التي تدفع الأرباح وتقاسم سياسات إعادة الشراء. وانسجاما مع لينتنر) 1956 (، نجد أن المديرين مترددون جدا في خفض األرباح، وأن أرباح األسهم يتم تمهيدها بمرور الوقت، وأن زيادة األرباح ترتبط بأرباح مستدامة طويلة األمد، ولكنها أقل بكثير مما كانت عليه في الماضي. المدراء أقل حماسا مما كان عليه في الماضي حول زيادة الأرباح ورؤية إعادة الشراء كبديل. وينظر المديرون إلى الدفع على شكل عمليات إعادة الشراء على أنها أكثر مرونة من استخدام الأرباح، مما يتيح فرصة أفضل لتحسين الاستثمار. م ناسير ترغب في إعادة شراء الأسهم عندما يشعرون أن أسهمهم بأقل من قيمتها وفي محاولة للتأثير على إبس. يتم عادة دفع توزيعات األرباح ومستوى إعادة شراء األسهم من التدفقات النقدية المتبقية بعد استيفاء احتياجات االستثمار والسيولة. ويعتقد المديرون التنفيذيون الماليون أن المستثمرين في قطاع التجزئة لديهم تفضيل قوي لأرباح الأسهم، على الرغم من عيبهم الضريبي مقارنة بإعادة الشراء. وفي المقابل، فإنھم یعتقدون أن المستثمرین المؤسسیین کطبقة لا یملکون تفضیلات قویة بین الأرباح وإعادة الشراء. في وجهات نظر الإدارة العامة توفر الدعم الأكثر معتدلة لفرضيات الوكالات والعميل من دفع تعويضات من قبل نيتاي K. بيرغمان، ديرك جنتر. 2004. تمهيدية وغير مكتملة 3 إن استخدام تعويضات واسعة على أساس حقوق الملكية للموظفين في الرتب الدنيا للمنظمة هو لغز للنظرية الاقتصادية القياسية: أي آثار حافزة إيجابية يجب أن تتضاءل بسبب مشاكل المتسابق الحر، ويجب على الموظفين غير المتنوعين تخفيض حقوق ملكية الشركة. تمهيدية وغير مكتملة 3 إن استخدام تعويضات عريضة على أساس حقوق الملكية للموظفين في الرتب الدنيا للمنظمة هو لغز للنظرية الاقتصادية القياسية: أي آثار حافزة إيجابية يجب أن تتضاءل بسبب مشاكل المتسابق الحر، ويجب على الموظفين غير المتنوعين تخفيض حقوق ملكية الشركة بشكل كبير. نشير إلى أن الموظفين لا يبدو أن قيمة الأسهم الشركة كما هو منصوص عليه من قبل نظرية موجودة. وكثيرا ما يشتري الموظفون مخزون الشركة لخططهم 401 (ك) بأسعار السوق، وخاصة بعد أداء أسهم الشركة بشكل جيد، مما يعني أن تقييمهم الخاص يجب أن يكون على الأقل مساويا لسعر السوق. نبدأ من خلال وضع نموذج من سياسة التعويض الأمثل للشركة التي تواجه الموظفين مع شعور إيجابي. هدفنا هو إيجاد الظروف اللازمة للشركة لتعويض موظفيها مع خيارات في التوازن، مع الأخذ بعين الاعتبار صراحة أن الموظفين الحاليين والمحتملين قادرين على شراء الأسهم في الشركة من خلال سوق الأوراق المالية. وتبين لنا أن استخدام تعويض الخيار في ظل هذه الظروف ليس لغزا إذا كان الموظفون يفضلون الخيارات (غير المتداولة) التي تقدمها الشركة إلى الأسهم (المتداولة) التي يقدمها السوق، أو إذا كانت قيمة الأسهم (المتداولة) مبالغ فيها. ثم نقدم أدلة تجريبية تثبت أن الشركات تستخدم تعويضات ذات قاعدة عريضة عندما يقوم موظفون عقلانيون محكمون من قبل ميرل إريكسون وميشيل هانلون وإدوارد ميديو وسيدني دافيدسون ودان داليوال وسانجاي غوبتا وليزلي هودر وليل ميلز وشيفارام راجوبال وفرانك سيلتو . 2004. جدول محتويات الاصدار لوادينغ ... لوادينغ ... الخلاصة الملخص: نقوم بتحليل عينة من الشركات المتهمة بمغالاة مبالغها في أرباحها ودراسة مدى دفعها لضرائب دخل إضافية على الأرباح المزعومة المزعومة. واستنادا إلى التعديلات التي أدخلت على مصروف الضريبة الحالي المعدل للاستحقاقات الضريبية لخيارات الأسهم، جدول محتويات الاصدار لوادينغ ... لوادينغ ... الخلاصة الملخص: نقوم بتحليل عينة من الشركات المتهمة بمغالاة مبالغها في أرباحها ودراسة مدى دفعها لضرائب دخل إضافية على الأرباح المزعومة المزعومة. واستنادا إلى التعديلات التي أدخلت على المصروفات الضريبية الحالية المعدلة للاستحقاقات الضريبية لخيارات الأسهم، تشير الأدلة إلى أن العديد من الشركات تضمنت الإيرادات المحاسبية المالية المبالغة في إقراراتها الضريبية، مما أدى إلى الإفراط في دفع ضرائبها في عملية تضخيم أرباحها المحاسبية. نحن نقدر أن الشركة المتوسطة ضحمت ثمان سنتات في ضرائب الدخل الإضافية لكل دولار من الأرباح الضخمة قبل خصم الضرائب. وإجمالا، فإننا نقدر أن الشركات في عينتنا دفعت 320 مليون ضرائب على الأرباح الزائدة عن 3.36 مليار دولار. وتدل هذه النتائج على مدى استعداد مدراء الشركات للدخول عندما يزعم أنها تضخم الأرباح. ستيفن H. بنمان. 2003. خلاصة: خلال فقاعة سوق الأسهم الأخيرة، تم الاعتداء على نموذج الإبلاغ المالي التقليدي باعتباره نظاما متخلفا، قديم في عصر المعلومات. مع انفجار فقاعة، ونوعية التقارير المالية مرة أخرى تحت التدقيق، ولكن الآن لعدم التقيد بالتقاليد. خلاصة: خلال فقاعة سوق الأسهم الأخيرة، تم الاعتداء على نموذج الإبلاغ المالي التقليدي باعتباره نظاما متخلفا، قديم في عصر المعلومات. ومع انفجار الفقاعة، فإن جودة التقارير المالية تخضع مرة أخرى للتدقيق، ولكن الآن لعدم التقيد بالمبادئ التقليدية لقياس الأرباح السليمة، والاعتراف بالأصول والخصوم. هذه الورقة هي أثر رجعي على جودة التقارير المالية خلال التسعينيات. هل الإبلاغ في إطار مبادئ المحاسبة المقبولة عموما في الولايات المتحدة أداء جيدا خلال فقاعة، أو هو المشتبه به الجودة بلدي الافتراض هو أن التقارير المالية يجب أن تكون بمثابة مرساة خلال فقاعات، للتحقق من المعتقدات المضاربة. ومع التركيز على المساهمين كعميل، تسأل الورقة عما إذا كان المساهمون قد خدموا بشكل جيد أو ما إذا كانت التقارير المالية تساعد على هرم الأرباح وأسعار الأسهم. بطاقة النتائج مختلطة. يتم تحديد عدد من ميزات الجودة للمحاسبة. يتم التعرف على العيوب التي لا مفر منها بسبب صعوبات القياس، باعتبارها تحذير الجودة للمحللين والمستثمرين. ويتم تحديد عدد من الإخفاقات في مبادئ المحاسبة المقبولة عموما والإفصاحات المالية التي، إذا لم يتم الاعتراف بها، يمكن أن تعزز الاستثمار الزخم وفقاعات سوق الأسهم. 1 من قبل ليونس بارجيرون، مانوج كولشانيا، شون توماس - مجلة الاقتصاد المالي. 2011. تمت إعادة شراء مليار من الأسهم عن طريق إعادة شراء الأسهم المعجلة، وفي عام 2007 كانت إعلانات القطاع تمثل نحو 26 من إجمالي عدد إعلانات إعادة الشراء. وتتعهد هذه الشركات بتعهدات موثوقة من قبل الشركات بإعادة شراء الأسهم فورا. بما في ذلك أسر في برنامج إعادة الشراء r. تمت إعادة شراء مليار من الأسهم عن طريق إعادة شراء الأسهم المعجلة، وفي عام 2007 كانت إعلانات القطاع تمثل نحو 26 من إجمالي عدد إعلانات إعادة الشراء. وتتعهد هذه الشركات بتعهدات موثوقة من قبل الشركات بإعادة شراء الأسهم فورا. بما في ذلك إعادة الشراء في برنامج إعادة الشراء يقلل من المرونة التي يتعين على الشركات تغيير البرنامج المعلن استجابة للتغيرات اللاحقة في أسعار وسيولة مخزوناتها، والصدمات غير المتوقعة للتدفق النقدي والاستثمار، وما إلى ذلك وهكذا، فإننا نحقق في ما إذا كانت الشركات تتخذ قرارات تشمل اتفاقات أسعار الصرف في برامج إعادة الشراء المرتبطة بالعوامل المتوقع أن تؤثر على تكاليف فقدان المرونة وفوائد تعزيز المصداقية والفورية. وانسجاما مع تكاليف فقدان المرونة هي المحددات الهامة لاعتماد التقرير، نجد أن خيار إجراء تقرير مراجعة الحسابات فضلا عن جزء من برنامج إعادة الشراء لإجراء عن طريق أسر يرتبط بشكل سلبي بشكل كبير بتغير سعر سهم الشركات و وعدم السيولة في سوق الأسهم من أسهم الشركات. ونجد أيضا أن الشركات أكثر عرضة للاضطلاع بتقييمات الخدمة في الحالات التي تكون فيها فوائد المصداقية والفورية أكبر، على سبيل المثال. كدفاعات ضد محاولات الاستيلاء غير المرغوب فيها وتوزيعا لعائدات مبيعات الأصول. بالإضافة إلى ذلك، نحن نوثق أن إعلانات أسر ترتبط مع متوسط ​​إيجابي عوائد الأسهم غير العادية. من قبل كونان تشان، ب ديفيد L. إيكنبيري، إنمو لي، يانزي وانج - عفا 2006 بوسطن ورقة اجتماعات ssrnabstract686567. 2005. وتشير نظرية التشوير الكلاسيكي إلى أنه في بيئة اقتصادية تؤدي إلى توازن في التوازن، ينبغي للمستثمرين الذين يواجهون صعوبة في التحقق من جودة الشركات أن يتوقعوا من المديرين في الشركات ذات الجودة المنخفضة أن يحاكموا أحيانا إشارات تقييم ترتبط بغيرها من الشركات ذات الجودة العالية. عدد قليل من بيب. وتشير نظرية التشوير الكلاسيكي إلى أنه في بيئة اقتصادية تؤدي إلى توازن في التوازن، ينبغي للمستثمرين الذين يواجهون صعوبة في التحقق من جودة الشركات أن يتوقعوا من المديرين في الشركات ذات الجودة المنخفضة أن يحاكموا أحيانا إشارات تقييم ترتبط بغيرها من الشركات ذات الجودة العالية. وقد صدق عدد قليل من الأوراق تجريبيا على هذه الفكرة البسيطة الراسخة. وعلى هذا النحو، فإننا نعتبر إعادة شراء حصص السوق المفتوحة، وهي صفقة محتفظ بها منذ فترة طويلة للاشتباه بأنها تفتقر إلى مصداقية إشارة مكلفة، وبالتالي عرضة للتقليد. ولا يوجد مقياس نظيف للنوايا الإدارية وجود حجم البرنامج ومعدلات إنجاز ما بعد الانتهاء غير فعالة في سياق هذه المعاملة. وبدلا من ذلك، نستخدم جودة الأرباح كبروكسي صاخب. الشركات التي تستخدم بقوة الاستحقاقات التقديرية، ولا سيما تلك التي تظهر أيضا أداء الأسهم المتخلفة، تظهر الصفات التي تشير إلى أن المديرين التنفيذيين قد يكونون تحت الضغط لتعزيز أسعار الأسهم. وباستخدام هذا المقياس، فإننا نحدد مسبقا مجموعة من الشركات التي، رغم أنها تستفيد في المدى القصير من إعلان إعادة الشراء، لا تظهر نفس التحسن في أداء ما بعد الإعلان وأداء المخزون الذي لوحظ بخلاف ذلك. وتماشيا مع المفاهيم البسيطة لنظرية التشوير، تشير هذه الأدلة إلى أن بعض الأسواق المفتوحة من قبل أوليفر G. سبالت. 2008. توثق هذه الورقة أن جذر متوسط ​​التربيع المخاطرة يمنح المزيد من خيارات الأسهم للموظفين غير التنفيذيين باستخدام لوحة كبيرة من الجذر التربيعي الأمريكي من 1992 إلى 2005. نموذج بسيط حيث آرإم محايدة المخاطر والموظف مع نظرية التفضيلات النظرية التفضيلية المساومة على دفع الموظفين حزمة يمكن توفير إكس. توثق هذه الورقة أن جذر متوسط ​​التربيع المخاطرة يمنح المزيد من خيارات الأسهم للموظفين غير التنفيذيين باستخدام لوحة كبيرة من الجذر التربيعي الأمريكي من 1992 إلى 2005. نموذج بسيط حيث آرإم محايدة المخاطر والموظف مع نظرية التفضيلات النظرية التفضيلية المساومة على دفع الموظفين حزمة يمكن أن توفر تفسيرا لهذا السلوك المحير خلاف ذلك. السمة الرئيسية التي تجعل خيارات الأسهم جذابة هو الاتجاه الراسخة من الأفراد لزيادة الاحتمالات الصغيرة من المكاسب الكبيرة. أنا معايرة النموذج باستخدام المعايير القياسية من الأدب التجريبي و ند أن تيسي البيانات بشكل ملحوظ بشكل ملحوظ. وبالإضافة إلى ذلك، وأظهر أن ترجيح احتمال، عندما جنبا إلى جنب مع افتراض الموظفين قصر النظر، يولد التنبؤات التي تتفق كميا مع أنماط لوحظ من تمارين الخيار الأسهم. كارول ماركاردت، كريستين تان، سوزان م. يونغ. 2009. بيانات معدل الضريبة الهامشية. كما نشكر مونيكا باني، ماري إلين كارتر. بيانات معدل الضريبة الهامشية. كما نشكر مونيكا باني، ماري إلين كارتر، أو الأدب هاسالسو سياسات التعويض ذات الصلة لإعادة شراء الأسهم، وقد ركز هذا تيار من البحوث للتركيز على استخدام عمليات إعادة الشراء لتعويض التخفيف المحتمل من الأسهم أوبتيونسغرانتس (-Bens وآخرون 2003-- ديتمار 2000 ). وعلى النقيض من ذلك، فإننا نوثق أن الاعتماد على عقود مكافأة على أساس إبس على المدى هو محدد مهم لإعادة الشراء. القرارات. بالإضافة إلى ذلك، أبحاثنا يساهم في ل. من قبل آبي دي جونغ، ماري دوتوردوير، باتريك فيرويميرن، إكيهارت بوهمر، نيكو ديويلينز، رودي فاهلنبراش، أندرو كارولي، كريغ لويس - مجلة الاقتصاد المالي (فوركومكومينغ 2010 في إداراتسسبوسال، وبالتالي التخفيف من الحوافز المفرطة للاستثمار (جنسن، 1986) (ديسبار، 2000)، وتجنب عمليات الاستيلاء (باغويل، 1991 بيليت و شيويه، 2007)، مما جعل الشركة أقرب إلى روافعها المثلى (ديتمار، 2000).s2.3. الفرضية والتنبؤات القابلة للاختبار في حين أن الدراسات السابقة إكسامي.